2020年注會《財務(wù)成本管理》考試真題及答案解析

一、單選題

1.甲公司正在編制直接材料預(yù)算，預(yù)計單位成品材料耗量10千克;材料價格50元/千克, 第一季度期初、期末材料存貨分別為500千克和550千克;第一季度、第二季度產(chǎn)成品銷量分別為200件和250件;期末產(chǎn)品存貨按下季度銷量10%安排。預(yù)計第一季度材料采購金額是()。

A.102500

B.105000

C.130000

D.100000

參考答案：B

參考解析：第一季度生產(chǎn)量=250× 10%+200- 200× 10%=205 (件)第一季度材料采購量=205× 10+550-500=2100 (千克)。預(yù)計第-季度材料采購金額=2100×50=105000元

2.下列關(guān)于平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法的說法中，正確的是( )。

A.平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法適用于經(jīng)常對外銷售半成品的企業(yè)

B.平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法有利于考察在產(chǎn)品存貨資金占用情況

C.平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法有利于各步驟在產(chǎn)品的實務(wù)管理和成本管理

D.平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法在產(chǎn)品是尚未最終完成的產(chǎn)品

參考答案：D

參考解析：平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法不計算半成品成本和各步驟在產(chǎn)品成本，所以選項A、B、C錯誤。

3.甲公司銷售收入50萬元，邊際貢獻(xiàn)率30%。 該公司僅設(shè)K和W兩個部門，其中K部門的變動成本30萬元，邊際貢獻(xiàn)率25%。下列說法中，錯誤的是( )。

A.K部門邊際貢獻(xiàn)為10萬元

B. W部門邊際貢獻(xiàn)率為50%

C.W部門銷售收入為10萬元

D.K部門變動成本率為70%

參考答案：D

參考解析：K部門銷售收入=30/ (1-25%) =40 (萬元)，K部門邊際貢獻(xiàn)=40-30=10 (萬元),選項A正確; K部門變動成本率=1-25%=75%，選項D錯誤; W部門銷售收入=50-40=10 (萬元)，選項C正確; W部門邊際貢獻(xiàn)率= (50× 30%=10) /10=50%，選項B正確。

4.甲商場某型號電視機每臺售價7200元，擬進(jìn)行分期付款促銷活動，價款可在9個月內(nèi)按月分期，每期期初等額支付。假設(shè)年利率12%。下列各項金額中，最接近該電視機月初分期付款金額的是( ) 元。

A.832

B.800

C.841

D.850

參考答案：A

參考解析：月利率=12%/12=1%，月初分期付款金額=7200/[ (P/A, 1%， 9) × (1+1%) ]=832 (元)。

5.甲公司股票每股市價20元，以配股價格每股16元向全體股東每10股配售10股。擁有甲公司95%股權(quán)的投資者行使了配股權(quán)。乙持有甲公司股票1000股，未行使配股權(quán)，配股除權(quán)使乙的財富( )。

A.減少1950元

B.增加100元

C.減少2000元

D.不發(fā)生變化

參考答案：A

參考解析：配股除權(quán)參考價= ( 20+16× 10/10×95%) / (1+95%) =18.05 (元)

乙的財富的變動額=1000× 18.05- 1000×20= -1950 (元)。

6.甲公司股票每股市價20元，以配股價格每股16元向全體股東每10股配售10股。擁有甲公司95%股權(quán)的投資者行使了配股權(quán)。乙持有甲公司股票1000股，未行使配股權(quán)，配股除權(quán)使乙的財富( )。

A.減少1950元

B.增加100元

C.減少2000元

D.不發(fā)生變化

參考答案：A

參考解析：配股除權(quán)參考價= ( 20+16× 10/10×95%) / (1+95%) =18.05 (元)乙的財富的變動額=1000× 18.05- 1000×20= -1950 (元)。

7.甲企業(yè)生產(chǎn)能量1100件，每件產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)工時1.1小時，固定制造費用標(biāo)準(zhǔn)分配率8元/小時。本月實際產(chǎn)量1200件，實際工時1000小時，固定制造費用12000元。固定制造費用標(biāo)準(zhǔn)成本是( ) 元。

A.9680

B.8000

C.10560

D.14520

參考答案：C

參考解析：固定制造費用標(biāo)準(zhǔn)成本實際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時×固定制造費用標(biāo)準(zhǔn)分配率=1200×1.1×8=10560 (元)。

8.甲公司銷售收入50萬元，邊際貢獻(xiàn)率40%。該公司僅設(shè)M和N兩個部門，其中M部門的變動成本26萬元，邊際貢獻(xiàn)率35%。下列說法中，錯誤的是( )。

A. M部門邊際貢獻(xiàn)14萬元

B.M部]銷售收入40萬元

C. N部]銷售收入10萬元

D. N部變動成本6萬元

參考答案：D

參考解析：M部]銷售收入=26/ (1-35%) =40 (萬元),選項B正確; M部]邊際貢獻(xiàn)=40-26=14(萬元)，選項A正確; N部門銷售收入=50-40=10 (萬元)，選項C正確; N部門變動成本=50× (1-40%) -26=4 (萬元)，選項D錯誤。

9.甲公司有×、Y兩個項目組，分別承接不同的項目類型。×項目組資本成本8%，Y項目組資本成本12%，甲公司資本成本10%。下列項目中，甲公司可以接受的是( )。

A.報酬率為9%的×類項目

B.報酬率為7%的×類項目

C.報酬率為10%的Y類項目

D.報酬率為11%的Y類項目

參考答案：A

參考解析：報酬率為9%的×類項目大于8項目組資本成本8%,甲公司可以接受。報酬率為7%的×類項目小于×項目組資本成本8%,甲公司不可以接受。報酬率為10%的Y類項目和報酬率為11%的Y類項目都小于Y項目組資本成本12%，甲公司不可以接受。

10.甲公司處于可持續(xù)增長狀態(tài)。預(yù)計2020年末凈經(jīng)營資產(chǎn)1000萬元,凈負(fù)債340萬元, .2020年營業(yè)收入1100萬元，凈利潤100萬元,股利支付率40%。甲公司2020年可持續(xù)增長率是()。

A.6.5% .

B.6.1%

C.9.1%

D.10%

參考答案：D

參考解析：可持續(xù)增長率=100/(1000-340)× (1-40%)/[1-100/(1000-340) × (1-40%) ]=10%。

11.電信運營商推出“手機29元不限流量，可免費通話1000分鐘，超出部分主叫國內(nèi)通話每分鐘0.1元”套餐業(yè)務(wù)，選用該套餐的消費者每月手機費屬于( )。

A.固定成本

B.半變動成本

C.階梯式成本

D.延期變動成本

參考答案：D

參考解析：延期變動成本，是指在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)總額保持穩(wěn)定，超過特定業(yè)務(wù)量則開始隨業(yè)務(wù)量比例增長的成本。

12.甲公司正在編制直接材料預(yù)算。預(yù)計單位產(chǎn)成品材料消耗量10千克。材料價格40元/千克,第一季度期初、期末材料存貨分別為600千克和550千克;第-季度、第二季度產(chǎn)成品銷量分別為300件和250件;期末產(chǎn)成品存貨按下季度銷量10%安排。預(yù)計第一季度材料采購金額是( ) 元。

A.116000

B.120000

C.118000

D.140000

參考答案：A

參考解析：第一季度生產(chǎn)量=250× 10%+300-300× 10%=295 (件)

第一季度材料采購量=295×10+550-600=2900 (千克)

預(yù)計第一季度材料采購金額=2900×40=116000 (元)。

13.企業(yè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是使加權(quán)平均資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。假設(shè)其他條件不變，該資本結(jié)構(gòu)也是( )。

A.使每股收益最高的資本結(jié)構(gòu)

B.使利潤最大的資本結(jié)構(gòu)

C.使股東財富最大的資本結(jié)構(gòu)

D.使股票價格最高的資本結(jié)構(gòu)

參考答案：C

參考解析：公司的最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是使公司的總價值最高,同時加權(quán)平均資本成本也是最低，而不一-定是每股收益最高或利潤最大的資本結(jié)構(gòu)。假設(shè)股東投資資本和債務(wù)價值不變,公司價值最大化與增加股東財富具有相同的意義。所以選擇選項C。

二、多選題

1.下列關(guān)于有企業(yè)所得稅情況下列理論的說法中，正確的有()。

A.高杠桿企業(yè)的債務(wù)資本成本大于低杠桿企業(yè)的債務(wù)資本成本

B.高杠桿企業(yè)的價值大于低杠桿企業(yè)的價值

C.高杠桿企業(yè)的權(quán)益資本成本大于低杠桿企業(yè)的權(quán)益資本成本

D.高杠桿企業(yè)的加權(quán)平均資本成本大于低杠桿企業(yè)的加權(quán)平均資本成本

參考答案：BC

參考解析：有稅]0理論下，隨著債務(wù)比例的提高，債務(wù)資本成本不變。企業(yè)價值和權(quán)益資本成本隨負(fù)債比例的提高而提高,加權(quán)平均資本成本隨負(fù)債比例的提高而下降，所以選項A、D錯誤。

2.甲公司股票目前每股20元，市場上有×、Y兩種該股票的看漲期權(quán)。執(zhí)行價格分別為15元、25元。到期日相同，下列說法中，正確的有()

A.Y期權(quán)時間溢價0元

B. ×期權(quán)價值高于Y期權(quán)價值

C.股票價格上漲5元，×、Y期權(quán)內(nèi)在價值均上漲5元

D.×期權(quán)內(nèi)在價值5元

參考答案：BD

參考解析：因為沒有到期，所以時間溢價大手0，選項A錯誤。目前×股票內(nèi)在價值=20-15=5(元)，Y股票內(nèi)在價值=0，股票價格上漲5元，×股票內(nèi)在價值=25-15=10 (元), Y股票內(nèi)

在價值=0，所以選項C錯誤，D正確。對于看漲期權(quán)，期權(quán)價值與執(zhí)行價格反向變動，所以B正確

3.甲公司擬在華東地區(qū)建立一家專賣店，經(jīng)營期限6年，資本成本8%。假設(shè)該投資的初始現(xiàn)金流量均發(fā)生在投產(chǎn)后各年末。該投資現(xiàn)值指數(shù)小于1。下列關(guān)于該投資的說法中，正確的有()。

A.內(nèi)含報酬率小于8%

B.折現(xiàn)回收期小于6年

C.會計報酬率小于8%

D.凈現(xiàn)值小于0

參考答案：AD

參考解析：現(xiàn)值指數(shù)小于1，凈現(xiàn)值小于0，內(nèi)含報酬率小于資本成本，因此選項A、D正確。折現(xiàn)回收期與會計報酬率不一定，所以選項B、C錯誤。

4.甲投資組合由證券×和證券Y各占50%組成。下列說法中，正確的有( )。

A.甲的期望報酬率=×的期望報酬率×50%+Y期望報酬率×50%

B.甲期望報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差=×期望報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差×50%+Y期望報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差×50%

C.甲期望報酬率的變異系數(shù)=×期望報酬率的變異系數(shù)×50%+Y期望報酬率的變異系數(shù)×50%

D.甲的β系數(shù)=×的β系數(shù)×50%+Y的β系數(shù)×50%

參考答案：AD

參考解析：組合標(biāo)準(zhǔn)差受相關(guān)系數(shù)影響，不等于組合內(nèi)各單項資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)，而變異系數(shù)=標(biāo)準(zhǔn)差/期望值，所以選項B、C錯誤。

5.甲公司2020年9月30日資產(chǎn)負(fù)債表顯示，總資產(chǎn)100億元，所有者權(quán)益50億元，總股數(shù)5億股。當(dāng)日甲公司股票收盤價每股25元。下列關(guān)于當(dāng)日甲公司股權(quán)價值的說法中，正確的有( )。

A.清算價值是50億元

B.持續(xù)經(jīng)營價值是100億元

C.現(xiàn)時市場價值是125億元

D.會計價值是50億元

參考答案：CD

參考解析：資產(chǎn)負(fù)債表顯示的所有者權(quán)益6億元是會計價值，選項D正確。現(xiàn)時市場價值=5×25=125 (億元)。

三、計算分析題

1、甲公司乙部門只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，投資額25000萬元，2020 年銷售500萬件。該產(chǎn)品單價25元，單位變動成本資料如下:

項目

 

單位變動成本（元）

 

直接材料

 

3

 

直接工人

 

4

 

變動制造費用

 

2

 

變動銷售費用

 

1

 

合計

 

10

 

該產(chǎn)品目前盈虧臨界點作業(yè)率20%,現(xiàn)有產(chǎn)能已滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)。因產(chǎn)品供不應(yīng)求，為提高銷量,公司經(jīng)可行性研究，2020 年擬增加50000萬元投資。新產(chǎn)能投入運營后，每年增加2700萬元固定成本。假設(shè)公司產(chǎn)銷平衡，不考慮企業(yè)所得稅。

要求:

(1)計算乙部門2020年稅前投資報酬率;假設(shè)產(chǎn)能擴張不影響產(chǎn)品單位邊際貢獻(xiàn)，為達(dá)到2020年稅前投資報酬率水平，計算2020年應(yīng)實現(xiàn)的銷量。

(2)計算乙部門2020年經(jīng)營杠桿系數(shù);假設(shè)產(chǎn)能擴張不影響產(chǎn)品單位邊際貢獻(xiàn)，為達(dá)到2020年經(jīng)營杠桿水平，計算2020年應(yīng)實現(xiàn)的銷量。

參考答案：

(1)目前盈虧臨界點銷售量=500×20%=100 (萬件)

乙部門2020年固定成本=100× (25-10) =1500 (萬元)

乙部門2020年稅前經(jīng)營利潤= (25-10) × 500-1500=6000 (萬元)

乙部門2020年稅前投資報酬率=6000/25000 × 100%=24%

乙部門2020年稅前經(jīng)營利潤= ( 25000+50000) × 24%= 18000 (萬元)

2020年應(yīng)實現(xiàn)的銷量= ( 1500+2700+18000) / (25-10) =1480 (萬件)

(2) 2020年經(jīng)營杠桿系數(shù)= (25-10) ×500/[ (25-10) × 500-1500]=1.25

設(shè)2020年應(yīng)實現(xiàn)的銷量為Q,

經(jīng)營杠桿系數(shù)= (25-10) ×Q/[ (25-10) × Q-1500 -2700]=1. 25

2020年應(yīng)實現(xiàn)的銷量Q=1400 (萬件)。

2、公司是一家投資公司，擬于2020年初以18000萬元收購乙公司全部股權(quán)，為分析收購方案可行性，收集資料如下:

(1)乙公司是一家傳統(tǒng)汽車零部件制造企業(yè)，收購前處于穩(wěn)定增長狀態(tài)，增長率7. 5%。2020年凈利潤750萬元。當(dāng)年取得的利潤在當(dāng)年分配，股利支付率80%。2020年末(當(dāng)年利潤分配后)凈經(jīng)營資產(chǎn)4300萬元，凈負(fù)債2150萬元。

(2)收購后，甲公司將通過拓寬銷售渠道、提高管理水平、降低成本費用等多種方式，提高乙公司的銷售增長率和營業(yè)凈利潤。預(yù)計乙公司2020年營業(yè)收入6000萬元，2021 年營業(yè)收入比2020年增長10%，2022 年進(jìn)入穩(wěn)定增長狀態(tài)，增長率8%。

(3)收購后，預(yù)計乙公司相關(guān)財務(wù)比率保持穩(wěn)定，具體如下:

營業(yè)成本/營業(yè)收入

 

65%

 

銷售和管理費用/營業(yè)收入

 

15%

 

凈經(jīng)營資產(chǎn)/營業(yè)收入

 

70%

 

凈負(fù)債/營業(yè)收入

 

30%

 

債務(wù)利息率

 

8%

 

企業(yè)所得稅稅率

 

25%

 

(4)乙公司股票等風(fēng)險投資必要報酬率收購前11.5%，)收購后11%。

(5)假設(shè)各年現(xiàn)金流量均發(fā)生在年末。

要求

(1)如果不收購，采用股利現(xiàn)金折現(xiàn)模型，估計2020年初乙公司股權(quán)價值。

(2)如果收購，采用股權(quán)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，估計2020年初乙公司股權(quán)價值(計算過程和結(jié)果填入下方表格中)。

單元:萬元

 

 

2020年

 

2021年

 

2022年

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

股權(quán)現(xiàn)金流量

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

乙公司股權(quán)價值

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

(3)計算該收購產(chǎn)生的控股權(quán)溢價、為乙公司原股東帶來的凈現(xiàn)值、為甲公司帶來的凈現(xiàn)值。

(4)判斷甲公司收購是否可行，并簡要說明理由。

參考答案：

(1) 2020年初乙公司股權(quán)價值=750×80%×9(1+7.5%)/(11.5%-7.5%) =16125 (萬元)

(2)單元:萬元

(3)控股權(quán)溢價=20742.1-16125=4617.1(萬元)

為乙公司原股東帶來的凈現(xiàn)值=18000- 16125-1875 (萬元)

為甲公司帶來的凈現(xiàn)值=20742.1-18000=2742. 1 (萬元)

(4)為甲公司帶來的凈現(xiàn)值大于0，所以收購可行。

3、甲公司是一家制造業(yè)企業(yè),生產(chǎn)A、B兩種產(chǎn)品。生產(chǎn)車間有兩臺設(shè)備，其中, -臺屬于高端智能制造設(shè)備，另-臺屬于手工加工設(shè)備。A、B產(chǎn)品均需先后經(jīng)過智能制造和手工加工兩道作業(yè)工序方可完成。A產(chǎn)品主要由智能制造設(shè)備完成，B產(chǎn)品主要由手工加工設(shè)備完成。

原材料均在開工時一次性投入。公司現(xiàn)采用傳統(tǒng)成本計算法計算成本，直接材料、直接人工直接計入產(chǎn)品成本,制造費用先按車間歸集,再按直接人工工資比例分配進(jìn)入產(chǎn)品成本.2020年9月生產(chǎn)成本相關(guān)資料如下:

(1)本月生產(chǎn)量(單位:件)

(2)傳統(tǒng)成本計算法下A、B產(chǎn)品成本計算單

A產(chǎn)品成本計算單

2020年9月

單位:元

B產(chǎn)品成本計算單

2020年9月

單位:元

(3)產(chǎn)品毛利

單位:元

目前，A產(chǎn)品供不應(yīng)求，B產(chǎn)品滯銷。公司銷售經(jīng)理建議A提價，B降價，以提高公司獲利能力。生產(chǎn)經(jīng)理認(rèn)為制造費用大部分由智能制造設(shè)備引起,按直接人工工資比例分配導(dǎo)致A、B產(chǎn)品成本計算不準(zhǔn)確，應(yīng)采用作業(yè)成本法對制造費用分配進(jìn)行優(yōu)化，從而為調(diào)價提供可靠的成本數(shù)據(jù)。公司財務(wù)部]和生產(chǎn)技術(shù)部門對生產(chǎn)過程進(jìn)行了分析，識別出三項作業(yè),分別是設(shè)備檢修作業(yè)、智能制造作業(yè)和手工加工作業(yè)。設(shè)備檢修作業(yè)負(fù)責(zé)對智能制造設(shè)備、手工加工設(shè)備進(jìn)行檢修,作業(yè)動因是檢修次數(shù);智能制造作業(yè)的作業(yè)動因是機器工時;手工加工作業(yè)的作業(yè)動因是人工工時。直接人工成本不再單列成本項目,被歸入相應(yīng)作業(yè)庫。相關(guān)資料如下:

(1)月末在產(chǎn)品A在產(chǎn)品40件,全部處于智能制造階段，尚未進(jìn)入手工加工階段，平均完成智能制造作業(yè)的50%; B在產(chǎn)品50件,智能制造作業(yè)全部完成，手工加工作業(yè)平均完成60%。

(2)作業(yè)成本

要求

(1)編制作業(yè)成本分配表(結(jié)果填入下方表格中，不用列出計算過程)。

(2)編制產(chǎn)品成本計算單(結(jié)果填入下方表格中,不用列出計算過程)。

A產(chǎn)品成本計算單

2020年9月

單位:元

B產(chǎn)品成本計算單

2020年9月

單位:元

(3)根據(jù)作業(yè)成本法計算的單位產(chǎn)品成本，判斷A、B產(chǎn)品目前定價是否合理,并簡要說明理由。

參考答案：ABC

(1)

(2)

A產(chǎn)品成本計算單

2020年9月

單位:元

B產(chǎn)品成本計算單

2020年9月

單位:元

(3)因為A產(chǎn)品單位成本1148元大于目前的單位售價1000元，所以A產(chǎn)品定價不合理。B產(chǎn)品單位成本3407元低于原來的單位售價3600元，所以B產(chǎn)品定價合理。

4、甲公司是一家高科技上市公司,流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)2000萬股,2020年凈利潤5000萬元。為回饋投資者，甲公司董事會正在討論相關(guān)分配方案，資料如下:

方案一:每10股發(fā)放現(xiàn)金股利6元。

方案二:每10股發(fā)放股票股利10股。

預(yù)計股權(quán)登記日: 2020年10月20日;

除權(quán)(除息>日: 2020年10月21日;

現(xiàn)金紅利到賬日: 2020年10月21日

新增無限售條件流通股份_上市日: 2020年10月22日。

假設(shè)甲公司股票2020年10月20日收盤價30元。

要求:

(1)如果采用方案一，計算甲公司每股收益、每股股利。如果通過股票回購等額現(xiàn)金支付給股東，回購價格每股50元。設(shè)計股票回購方案,并簡述現(xiàn)金股利與股票回購的異同。

(2)如果采用方案二，計算發(fā)放股票股利后甲公司每股收益、 每股除權(quán)參考價。如果通過股票分割達(dá)到同樣的每股收益稀釋效果,設(shè)計股票分割方案，并簡述股票股利與股票分割的異同。

參考答案：

(1)每股收益-5000/2000=2.5 (元)

每股股利6/10=0.6 (元)

股利總額=0.6× 2000=1200 (萬元)

股票回購股數(shù)=1200/50=24 (萬股)

股票回購方案:按照回購價格每股50元回購24萬股股票。

相同點:股東都會得到現(xiàn)金收入1200萬元,公司所有者權(quán)益都會減少1200萬元。

不同點:股票回購卻有著與發(fā)放現(xiàn)金股利不同的意義。

①對股東而言,股票回購后股東得到的資本利得需要繳納資本利得稅,發(fā)放現(xiàn)金股利后股東則需繳納股利收益稅。

②對公司而言，股票回購有利于增加公司價值

第一,公司進(jìn)行股票回購的目的之一是向市場傳遞 了股價被低估的信號。

第二,當(dāng)公司可支配的現(xiàn)金流明顯超過投資項目所需的現(xiàn)金流時，可以用自由現(xiàn)金流進(jìn)行股東則需繳納股利收益稅。

②對公司而言，股票回購有利于增加公司價值

第一、公司進(jìn)行股票回購的目的之一是向市場傳遞 了股價被低估的信號。

第二,當(dāng)公司可支配的現(xiàn)金流明顯超過投資項目所需的現(xiàn)金流時,可以用自由現(xiàn)金流進(jìn)行股票回購，有助于提高每股收益。

第三,避免股利波動帶來的負(fù)面影響。

第四，發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用。

第五,通過股票回購，可以減少外部流通股的數(shù)量,提高股票價格,在一-定程度 上降低公司被收購的風(fēng)險。

第六，調(diào)節(jié)所有權(quán)結(jié)構(gòu)。

(2)每股收益=5000/ ( 2000+2000/10×10)=1.25 (元)

每股除權(quán)參考價=30/ (1+1) =15 (元)

股票分割方案:按1股換成2股的比例進(jìn)行股票分割。

相同點:普通股股數(shù)增加;每股收益和每股市價下降;資本結(jié)構(gòu)不變。

不同點:股票分割會降低每股面值，股票股利不會降低每股面值;股票分割不會導(dǎo)致股東權(quán)

益內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化，股票股利會導(dǎo)致股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化:股票分割不屬于股利支付方式，股票股利屬于股利支付方式。

5、甲公司是一家投資公司，擬于2020年初對乙公司增資3000萬元，獲得乙公司30%的股權(quán)。由于乙公司股權(quán)比較分散,甲公司可以獲得控股權(quán)。為分析增資方案可行性,收集相關(guān)資料如下:

(1)乙公司是一家家電制造企業(yè)，增資前處于穩(wěn)定增長狀態(tài)，增長率7%。2020 年凈利潤350萬元，當(dāng)年取得的利潤在當(dāng)年分配，股利支付率90%。2020 年末(當(dāng)年利潤分配后)凈經(jīng)營資產(chǎn)2140萬元，凈負(fù)債1605元。

(2)增資后，甲公司擬通過改進(jìn)乙公司管理和經(jīng)營戰(zhàn)略,增加乙公司收入和利潤。預(yù)計乙公司2020年營業(yè)收入8000萬元，2021 年營業(yè)收入比2020年增長12%，2022 年進(jìn)入穩(wěn)定增長狀態(tài)，增長率8%。

(3)增資后，預(yù)計乙公司相關(guān)財務(wù)比率保持穩(wěn)定，具體如下:

(4)乙公司股票等風(fēng)險投資必要報酬率增資前11%，增資后10. 5%。

(5)假設(shè)各年現(xiàn)金流量均發(fā)生在年末。

(1)如果不增資，采用股利現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型,估計2020年初乙公司股權(quán)價值。

(2)如果增資,采用股權(quán)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型,估計2020年初乙公司股權(quán)價值(計算過程和結(jié)果填入下方表格中)。

單元:萬元

(3)計算該增資為乙公司原股東和甲公司分別帶來的凈現(xiàn)值。

(4)判斷甲公司增資是否可行，并簡要說明理由。

參考答案：

(1) 2020年初乙公司股權(quán)價值=350×90%× (1+7%) / (11%-7%) =8426. 25 (萬元)

(2) 單元:萬元

3)該增資為乙公司原股東帶來的凈現(xiàn)值=31651.74× 70%+3000-8426.25=16729.97 (萬元)

該增資為甲公司帶來的凈現(xiàn)值=31651.74× 30%- 3000=6495.52 (萬元)

(4)該增資為甲公司帶來的凈現(xiàn)值大于0，甲公司增資是可行的。

6、甲公司生產(chǎn)A、B兩種產(chǎn)品。A產(chǎn)品是傳統(tǒng)產(chǎn)品，造價高、定價低、多年虧損,但市場仍有少量需求，公司一直堅持生產(chǎn)。B產(chǎn)品是最近幾年新開發(fā)的產(chǎn)品，由于技術(shù)性能好,質(zhì)量高，頗受用戶歡迎，目前市場供不應(yīng)求。2020 年末，公司計劃、銷售和財務(wù)部門一起編制下一年的生產(chǎn)計劃，在該計劃基礎(chǔ)上,財務(wù)部門了預(yù)測收入、成本和利潤。相關(guān)信息如下:

預(yù)計利潤表

2020年

單位:萬元

經(jīng)財務(wù)部門測算, A、B產(chǎn)品的變動成本率分別為70%和40%。

公司領(lǐng)導(dǎo)根據(jù)財務(wù)部門預(yù)測，提出如下幾個問題:

(1) 2020年公司稅前營業(yè)利潤能否達(dá)到100

(2) A產(chǎn)品虧損40萬元，可否考慮停產(chǎn)?

(3)若能添置設(shè)備,擴大生產(chǎn)能力，增產(chǎn)能否增利?

根據(jù)公司領(lǐng)導(dǎo)提出的問題，財務(wù)部門]和相關(guān)部門]共同研究,提出如下三個方案:

方案一:停止生產(chǎn)A產(chǎn)品，按原計劃生產(chǎn)B產(chǎn)品。

方案二:停止生產(chǎn)A產(chǎn)品，調(diào)整生產(chǎn)計劃，平衡生產(chǎn)能力，使B產(chǎn)品增產(chǎn)80%。

方案三:在2020年原生產(chǎn)計劃基礎(chǔ)上，投資50萬元購置一臺設(shè)備，用于生產(chǎn)B產(chǎn)品，B產(chǎn)品增產(chǎn)10%。預(yù)計該設(shè)備使用年限5年，按直線法計提折舊，無殘值。

要求:

(1)分別計算A、B產(chǎn)品的變動成本和邊際貢獻(xiàn)。

(2)分別計算三個方案的稅前營業(yè)利潤，并據(jù)以選擇最優(yōu)方案。

(3)基于要求(2)的結(jié)果，依次回答公司領(lǐng)導(dǎo)提出的三個問題，并簡要說明理由。

參考答案：

(1) A產(chǎn)品的變動成本1200×70%=854 (萬元)

A產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)=1220-854=366(萬元)人

B產(chǎn)品的變動成本=560× 40%=224(萬元

B產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)=560-224=336 (萬元)

(2)企業(yè)總固定成本= (1260-854) + (440-224) =622萬元

方案一的稅前營業(yè)利潤-336-622=-286 (萬元)

方案二的稅前營業(yè)利潤=560× ( 1+80%)× (1-40%)-622=-17.2 (萬元)

方案三的稅前營業(yè)利潤-80+560× 10%× (1-40%) -50/5-103.6 (萬元)

方案三的稅前營業(yè)利潤最大，應(yīng)選擇方案三。

(3)①方案三的稅前營業(yè)利潤103.6萬元，大于100萬元，2020年公司稅前營業(yè)利潤能達(dá)到100萬元。

②A產(chǎn)品能提供正的邊際貢獻(xiàn)，考慮停產(chǎn)A產(chǎn)品后的稅前營業(yè)利潤為負(fù)數(shù)，所以不能考慮停產(chǎn)A產(chǎn)品。

③添置設(shè)備,擴大生產(chǎn)能力，增加的邊際貢獻(xiàn)大于增加的固定成本，所以增產(chǎn)能增利。

四、綜合題

甲公司是一家制造業(yè)上市公司，目前公司股票每股38元，預(yù)計股價未來增長率7%;長期借款合同中保護(hù)性條款約定甲公司長期資本負(fù)債率不可高于50%、利息保障倍數(shù)不可低于5倍。

為占領(lǐng)市場并優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，公司擬于2020年末發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資20000萬元。為確定籌資方案是否可行，收集資料如下:

資料一:甲公司2020年預(yù)計財務(wù)報表主要數(shù)據(jù)。

單位:萬元

甲公司2020年財務(wù)費用均為利息費用，資本化利息250萬元。

資料二:籌資方案。

甲公司擬平價發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，面值1000元，票面利率6%，期限10年,每年末付息一次，

到期還本。每份債券可轉(zhuǎn)換20股普通股，不可贖回期5年，5年后贖回價1030元，此后每年遞減6元。不考慮發(fā)行成本等其他費用。

資料三：甲公司尚無上市債券,也找不到合適的可比公司，評級機構(gòu)評定甲公司的信用級別為AA級。目前上市交易的AA級公司債券與之到期日相近的政府債券如下:

甲公司股票目前β系數(shù)1. 25,市場風(fēng)險溢價5%，企業(yè)所得稅稅率25%。假設(shè)公司所籌資金全部用于購置資產(chǎn),資本結(jié)構(gòu)以長期資本賬面價值計算權(quán)重。

資料四:如果甲公司按籌資方案發(fā)債，預(yù)計2020年營業(yè)收入比2020年增長25%，財務(wù)費用在2020年財務(wù)費用基礎(chǔ)上增加新發(fā)債券利息，資本化利息保持不變,企業(yè)應(yīng)納稅所得額為利潤總額，營業(yè)凈利率保持2020年水平不變，不分配現(xiàn)金股利。

要求: (1)根據(jù)資料一,計算籌資前長期資本負(fù)債率、利息保障倍數(shù)。

(2)根據(jù)資料二，計算發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的資本成本。

(3)為判斷籌資方案是否可行，根據(jù)資料三，利用風(fēng)險調(diào)整法，計算甲公司稅前債務(wù)資本成本;假設(shè)無風(fēng)險利率參考10年期政府債券到期收益率,，計算籌資后股權(quán)資本成本。

(4)為判斷是否符合借款合同中保護(hù)性條款的要求，根據(jù)資料四，計算籌資方案執(zhí)行后2020年末長期資本負(fù)債率、利息保障倍數(shù)。

(5)基于上述結(jié)果，判斷籌資方案是否可行，并簡要說明理由。

參考答案：ABC

(1)長期資本負(fù)債率=20000/ ( 20000+60000) =25%

利息保障倍數(shù)= ( 10000+1000) / ( 1000+250) =8. 8

(2)轉(zhuǎn)換價值=20×38× (1+7%)=1065.94(元)

擬平價發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券,所以票面利率低于等風(fēng)險普通債券市場利率,所以純債券價值小于1000元，因此底線價值=轉(zhuǎn)換價值=1065.94 (元)。

在5年年末，底線價值大于贖回價格，所以應(yīng)選擇進(jìn)行轉(zhuǎn)股。

1000=1000×6%× (P/h, rs, 5) +1065.94× (P/F, Rd,5)

當(dāng)Rd=7%時，1000×6%× (P/A, 7%, 5) +1065.94× (P/F, 7%，5) =1006.03 (元)

當(dāng)Rd=8%時，1000×6%× (P/A, 8%，5) +1065.94× (P/F, 8%，5) =965.04 (元)

(Rd-7%) / (8%-7%) = (1000-1006.03) / (965. 04-1006.03)

解得:Rd=7. 15%

(3)甲公司稅前債務(wù)資本成本=[( 5.69%-4.42%) + ( 6.64%-5.15% ) +

(7. 84%-5.95%) ]/3+5. 95%=7.5%

籌資后股權(quán)資本成本=1.25× 5%+5. 95%=12.2%

(4)股東權(quán)益增加=7500× ( 1+25%) =9375 (萬元)

長期資本負(fù)債率= ( 20000+20000) / ( 20000+20000+60000+9375) =36. 57%

利息保障倍數(shù)= [7500× (1+25%) / (1-25%) +1000+20000×6%]/ ( 1000+20000×6%+250) =6

長期資本負(fù)債率低于50%，利息保障倍數(shù)高于5倍，符合借款合同中保護(hù)性條款的要求。

(5)可轉(zhuǎn)換債券稅前資本成本7. 15%小于稅前債務(wù)資本成本7.5%，籌資方案不可行。